Inclinação na negociação de opções

O que é a opção skew trading?
Um dos fatores que afetam o valor de um contrato de opção é a volatilidade esperada do produto subjacente ao longo da vida da opção. Agora, para as opções que são atingidas no mesmo produto subjacente e têm a mesma data de validade, você pode esperar que a mesma volatilidade esperada seja usada em sua avaliação. No entanto, geralmente não é esse o caso. Na maioria das vezes, o componente de volatilidade do valor de uma opção (a volatilidade implícita) varia de opção para opção mesmo que o produto subjacente e a data de validade possam ser compartilhados. Por que é isso?
O motivo é que a oferta e demanda de opções com ataques diferentes, mas uma data de validade compartilhada e produto subjacente compartilhado, varia. Por exemplo, pode ser que exista uma demanda excessiva de opções de venda em relação às opções de chamadas, porque os investidores procuram proteger o ativo subjacente. Agora, a única maneira de os comerciantes alterarem o preço das opções para refletir essa tendência de demanda é aumentando a volatilidade implícita nas opções que exibem demanda desproporcional. Deixe-nos dar um exemplo. Considere uma opção no dinheiro em uma ação que tenha uma volatilidade de 3% realizada de 20% (anualizada). Suponha ainda que as opções de 3 meses em dinheiro implicam um nível de volatilidade esperado de 20% durante a vida dessas opções. Agora, podemos ver que um ataque com uma greve diz que 10% abaixo do preço spot atual tem um nível de volatilidade implícita de 25% e uma chamada de 10% acima tem um nível de volatilidade implícita de 17%. Nesses casos, dizemos que a curva de volatilidade implícita para esta expiração exibe uma desvantagem de opção de venda. Outros tipos de inclinação são possíveis; as opções de compra podem ser negociadas com um preço superior para colocar opções e isso pode ser denominado um declínio de chamada positivo. Tanto as chamadas como as colocações podem ser negociadas com opções premium no mercado (em termos de volatilidade implícita) e isso pode ser chamado de sorriso.
Então, o que é a opção de negociação negativa? O desvio de negociação significa procurar trocar a forma dessa curva de volatilidade implícita. Pode ser que um comerciante pense que a volatilidade implícita de 25% é muito alta em relação à volatilidade implícita de 17%. Neste caso, ele poderia vender as put e comprar as chamadas (todas delta-hedged) na expectativa de que a inclinação se mova em seu favor. Observe que esse comércio (uma combinação ou reversão de risco, como é conhecido), pode ser vega-neutro. Em outras palavras, o comerciante não pretende lucrar com o movimento no nível geral em volatilidade implícita; ele pode ser indiferente a isso. Tudo o que ele espera é que as chamadas aumentem em termos de volatilidade implícita em relação aos puts.
Volcube é uma empresa de tecnologia de educação de opções, usada por comerciantes de opções em todo o mundo para praticar e aprender técnicas de negociação de opções.

Compreender a Volatilidade Sair em Opções.
27/02/2018 8:00 am EST.
Jared Wooodard da CondorOptions explica como a volatilidade pode afetar seu sucesso comercial e lucros.
O jargão das opções de negociação, às vezes, afasta as pessoas e, talvez, a volatilidade se desviasse & rdquo; é um dos maiores obstáculos. Então, eu vou explicar o conceito de uma maneira direta e, em seguida, explicar por que a flexibilidade da volatilidade é algo sobre o qual você deve se preocupar muito.
Aqui está um vídeo explicando a inclinação da volatilidade:
O desvio de volatilidade geralmente se refere à diferença entre as volatilidades implícitas das opções em diferentes preços de exercício no mesmo ciclo de expiração. Para a maioria dos estoques e índices, as opções com altos preços de baixa têm baixas volatilidades implícitas e as opções com baixos preços de operação têm altas volatilidades.
Por exemplo, com o SPDR S & amp; P 500 ETF (SPY) negociando recentemente em US $ 136,63, as opções para vencimento de abril atingidas em 136 apresentaram uma volatilidade implícita de 15%. Se você olhar mais para longe do preço atual, até a greve de 125, você verá que essas opções têm um preço muito maior em termos de volatilidade implícita e mdash; atualmente, em 21%. Essa diferença entre 15% e 21%, aproximadamente, é a inclinação da volatilidade.
Clique para ampliar.
A razão pela qual você deve se preocupar profundamente com os níveis de desvio de volatilidade é que ele pode fazer ou quebrar seu portfólio. Aqui estão duas maneiras de prestar atenção à inclinação pode ter um grande impacto na sua rentabilidade.
As curvas oblíquas que são historicamente planas apresentam excelentes oportunidades para colocar cobertura de portfólio em uma fração de seu custo normal. Um método de hedging muito popular entre os investidores de capital é um colar de opções, que envolve a compra de uma opção de venda de dinheiro e a venda de uma opção de compra fora do dinheiro contra uma posição de estoque longo.
Por outro lado, as curvas distorcidas que são históricamente íngremes apresentam oportunidades para grandes negócios especulativos e mdash, aposta que a curva irá moderar de volta aos níveis médios. Para os especuladores, a inclinação é valiosa porque apresenta outra via de lucro que pode ser negociada independentemente de qualquer previsão sobre o futuro preço ou mesmo volatilidade futura.
O problema, no entanto, é que exibições visuais simples de desdobramento não nos dizem se a curva é historicamente plana ou íngreme. Como eu mencionei no vídeo embutido acima (também disponível aqui), simplesmente olhando um gráfico de desvios ganhou e indica se há uma oportunidade para um comércio especulativo ou uma chance de proteger seu portfólio de forma econômica. Um pouco de matemática indolor e alguns dados históricos possibilitam uma análise mais aprofundada, e publiquei os resultados desse estudo no artigo publicado para a edição de fevereiro de Expiring Monthly.
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Volatility Skew.
O que é o "Volatility Skew"
A desaceleração da volatilidade é a diferença na volatilidade implícita (IV) entre as opções fora do dinheiro, as opções de dinheiro e as opções no dinheiro. O desvio de volatilidade, que é afetado pelo sentimento e pelo relacionamento de oferta e demanda, fornece informações sobre se os gestores de fundos preferem escrever chamadas ou colocar. É também conhecido como "inclinação vertical".
BREAKING Down 'Volatility Skew'
Uma situação em que as opções em dinheiro têm menor volatilidade implícita do que opções fora do dinheiro às vezes é referida como um "sorriso" de volatilidade devido à forma que cria em um gráfico. Em mercados como os mercados de ações, uma desvantagem ocorre porque os gerentes de dinheiro geralmente preferem escrever chamadas.
A inclinação da volatilidade é representada graficamente para demonstrar o IV de um determinado conjunto de opções. Geralmente, as opções utilizadas compartilham a mesma data de vencimento e o preço de exercício, embora às vezes compartilhem apenas o mesmo preço de exercício e não a mesma data. O gráfico é referido como um "sorriso" de volatilidade quando a curva é mais equilibrada ou uma "gargalhada" de volatilidade se a curva for ponderada para um lado.
Volatilidade.
A volatilidade representa um nível de risco presente dentro de um investimento particular. Relaciona-se diretamente ao ativo subjacente associado à opção e é derivado do preço das opções. O IV não pode ser analisado diretamente. Em vez disso, ele funciona como parte de uma fórmula usada para prever a direção futura de um subjacente específico. À medida que o IV aumenta, o preço do bem associado diminui.
Preço de greve.
O preço de exercício é o preço especificado dentro de um contrato de opção onde a opção pode ser exercida. Quando o contrato é exercido, o comprador da opção de compra pode comprar o ativo subjacente ou a opção de compra compradora pode vender o ativo subjacente.
Os lucros são derivados, dependendo da diferença entre o preço de exercício e o preço à vista. No caso da chamada, é determinado pelo valor em que o preço à vista excede o preço de exercício. Com a colocação, aplica-se o contrário.
Reverse Skews e Forward Skews.
Os desvios reversos ocorrem quando o IV é maior em greves de opções mais baixas. É mais comum em uso em opções de índice ou outras opções de longo prazo. Este modelo parece ocorrer em momentos em que os investidores têm preocupações com o mercado e as compras para compensar os riscos percebidos. Os valores do avanço direto IV aumentam em pontos mais altos em correlação com o preço de exercício. Isso é melhor representado no mercado de commodities, onde a falta de oferta pode elevar os preços. Exemplos de commodities freqüentemente associados a skews avançados incluem itens de petróleo e agricultura.

Inclinação nas opções de negociação
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Arbitragem de inclinação: como você consegue perceber a afinidade do subjacente?
Não é claro para mim como perceber a aspereza. Em outras palavras, como você implementa a arbitragem negativa? Parece não haver uma receita bem conhecida como na arbitragem de volatilidade.
A arbitragem de volatilidade (ou vol-arb) é um tipo de arbitragem estatística implementada através da negociação de um portfólio neutro delta de uma opção e seu valor inferior. O objetivo é aproveitar as diferenças entre a volatilidade implícita e uma previsão da volatilidade futura do sub-risco da opção.
Minha hipotética definição de arbitragem:
Skew arbitrage é um tipo de arbitragem estatística implementada pela negociação de um portfólio delta e volatilidade neutra. O objetivo é aproveitar as diferenças entre a inclinação implícita e uma previsão de desvios realizados no futuro do underlier da opção.
É possível fazer esse portfólio skew-arb na prática? Se eu tiver muita confiança na minha previsão de inclinação, mas não na minha previsão de volatilidade, estou tentado a me envolver nesse tipo de arbitragem. Mas, novamente, esta é apenas uma versão hipotética da arbitragem negativa. Se você conhece uma versão correta e prática, você pode me corrigir!
A mesma pergunta, mas em uma voz diferente: na prática, uma aposta esquisita é implementada através da disseminação vertical, ou seja, opções de compra e venda de ataques diferentes. Como as opções de comerciantes se protegem / percebem a vantagem do spread que comercializam que é indiferente à volatilidade subjacente?
Eu acho que o ponto de partida mais útil é as Características de Retorno de Estoque, as Leis de Inclinação e o Preço Diferencial de Opções de Equidade Individual por Bakshi, Kapadia e Madan (2003). O seu artigo propõe uma definição de skewness implícita sem modelo (eles originalmente chamaram de skewness neutro em termos de risco, mas o MFIS é mais preciso), o que eles provarão terá uma P & amp; L diretamente proporcional à desvantagem realizada do underlier.
Os trabalhos subseqüentes (há literalmente dezenas) exploraram minuciosamente as propriedades do MFIS. Em particular, o Risk-Neutral Skewness Predita os Retenções do Cross-Section of Equity Option Portfolio? por Bali e Murray (2018) calcula os retornos médios empíricos para as carteiras de desvios neutras e vega neutras dota, e eles acham uma forte relação negativa entre a afinidade implícita e a neutralidade do risco e os retornos de um portfólio de skewness, consistente com uma preferência de aspereza positiva .
Por sinal, há dois conceitos diferentes envolvidos aqui. A primeira é a inclinação implícita das volatilidades, que se relaciona com a forma como a volatilidade muda como uma função do preço (refletida nas opções em função do preço de exercício). O segundo é o aspeto do subjacente, que é uma propriedade da distribuição de retorno. Uma vez que você fala sobre "perceber a inclinação", acredito que você está se referindo ao segundo conceito, que é o foco da BKM (2003).
O documento "Os mercados de opções opcionais corretamente classificam as probabilidades de movimento do bem subjacente?", Por Yacine Aït-Sahalia, Yubo Wang e Francis Yared devem, na minha opinião, fornecer muitos elementos muito úteis para esta questão (veja, em particular, na seção 3) .
Eu só pensei que vale a pena mencionar que a inclinação do subjacente implícita pelos preços das opções negociadas e as opções implícitas - a inclinação da volatilidade são realmente relacionadas pela relação não-arb. O ponto é que você pode integrar a variação implícita sobre os preços de exercício para obter a variância implícita incondicional (e, portanto, a volatilidade) do subjacente e a aspereza do subjacente lhe dá a extensão em que a integral é diferente dos integrandos.
Skew "arbitrage" é um termo muito amplo. Quando você está negociando a inclinação, existem 3 principais riscos (ou fontes de P & amp; L, se você quiser):
(a) a mudança real na inclinação da inclinação no espaço implícito. por exemplo. se você estiver negociando uma queda de 95% contra uma fraude de 105% e seu subjacente permanecer no lugar, toda sua P & amp; L instantânea seria devido às mudanças no volume implícito em cada greve vezes a vega per perna.
(b) realização de volatilidade em todo o espaço de ataque. isto é, se as derivações subjacentes a uma das greves, qual seria a volatilidade realizada ao longo do caminho e como ela se relaciona com a diferença original em vols que você bloqueou.
(c) a volatilidade implícita de todo o espaço de ataque realizado. isto é, se o subjacente for a viscência de uma das duas greves, qual seria a volatilidade implícita que você tem para comprar ou vender.
Em geral, o que você vai negociar vai ser algum tipo de reversão de risco / colar ou um 1 por N colocar ou chamar distribuídos de forma neutra do delta. No entanto, é muito difícil separar os 3 riscos acima uns dos outros usando estruturas de baunilha, assumindo que seu subjacente realmente se move. Você pode tentar jogar diferentes fatores de risco selecionando seus prazos e / ou ataques.
PS. Eu, infelizmente, executo uma série de estratégias relacionadas ao desvio, por isso será difícil discutir estratégias específicas sem revelar muito dos meus métodos proprietários.
Oi, isso é apenas uma "arbitragem", se a sua previsão volográfica for precisa para o ponto, o que não é muito prático.
A coisa mais próxima do volbo é o comércio de dispersão, o que leva você a retornar na "inclinação implícita".

Volatility Skew. Parte II.
Usando Volatility Skew.
Muitos investidores individuais usam opções para aumentar seu potencial de ganhos. Entre esses investidores estão aqueles que preferem ter o caminho mais fácil através de suas vidas - e isso inclui como eles lidam com investimentos e negociação. Nada de errado com isso, mas se você aproveitar o tempo para aprender mais, as chances são boas de que seu desempenho melhorará.
Quando a curva de inclinação é relativamente íngreme pelos padrões históricos, isso representa uma boa oportunidade para iniciar negociações que irão ganhar lucro - se e quando a curva se torna menos íngreme e regredindo em direção ao seu valor médio.
O processo para avaliar se o desvio atual é plano ou íngreme não é difícil, mas leva tempo para determinar se existe uma vantagem que você pode capturar. Se você planeja tirar proveito de tantas oportunidades quanto possível para ganhar uma vantagem teórica ao negociar opções, vale a pena o seu tempo para entender os conceitos básicos de opções, e isso inclui a flexibilidade da volatilidade.
As idéias mencionadas aqui são semelhantes às publicadas por Jared Woodard em Condor Options.